Combien vous faut-il vraiment : la règle des 4 % et au-delà

La plupart des gens abordent la question « combien me faut-il pour la retraite ? » comme celle « combien me faut-il pour un mariage ? » — par une recherche Google, suivie d'une saturation d'informations, puis d'un abandon. Le chiffre paraît énorme, les hypothèses semblent arbitraires, et en dix minutes vous êtes convaincu que tout l'exercice est inutile.

Il ne l'est pas. Il existe une règle de coin de table qui vous amène à 80 % de la réponse en 30 secondes. Elle a des limites bien connues. Et une fois que vous comprenez à la fois la règle et ses limites, vous avez un objectif sur lequel vous pouvez réellement travailler.

Ceci est la Partie 2 sur 6 des Essentiels de la Retraite. Dans la Partie 1, nous avons vu pourquoi le temps compte davantage que le montant. Aujourd'hui, nous chiffrons le montant.

La règle des 4 %, en un paragraphe

La règle des 4 % énonce qu'à la retraite, vous pouvez retirer en toute sécurité 4 % de votre portefeuille initial la première année, puis ajuster ce montant chaque année à l'inflation, et le portefeuille devrait tenir au moins 30 ans avec une très forte probabilité.

À l'envers : si vous connaissez vos dépenses annuelles souhaitées à la retraite, multipliez par 25 pour obtenir le portefeuille nécessaire. 40 000 €/an de dépenses = 1 000 000 € de portefeuille. 60 000 €/an = 1 500 000 €. 100 000 €/an = 2 500 000 €.

Ce multiplicateur « 25× » résume toute l'astuce. C'est l'inverse de 4 %.

D'où vient la règle

La règle des 4 % émerge d'une étude de 1994 du planificateur financier William Bengen, ultérieurement affinée par la « Trinity Study ». Bengen a examiné toutes les périodes de retraite de 30 ans possibles dans l'histoire américaine et s'est demandé : quel est le taux de retrait constant le plus élevé qui aurait survécu à toutes, y compris la pire (départ juste avant la Grande Dépression ou la stagflation des années 1970) ?

La réponse, pour un portefeuille 50/50 actions/obligations : environ 4,0 à 4,2 % par an, ajusté de l'inflation, avec un taux de succès historique supérieur à 95 %.

C'était un travail révolutionnaire. Avant Bengen, la planification du revenu de retraite relevait du tâtonnement. Après Bengen, il existait un chiffre unique défendable.

Les limites de la règle (et elles comptent)

La règle des 4 % est une heuristique de départ, pas une garantie. Plusieurs facteurs réels la compliquent :

Limite 1 : elle est fondée sur des données américaines

L'analyse de Bengen utilisait les rendements américains des actions et obligations depuis 1926. Les États-Unis sont le meilleur marché actions majeur de l'histoire — un pays qui a gagné deux guerres mondiales, est devenu la monnaie de réserve mondiale et a connu une croissance de productivité sans précédent. Appliquer un taux de retrait sûr dérivé des États-Unis à un portefeuille international ou diversifié mondialement doit se faire avec prudence.

Les études qui rejouent la méthodologie de Bengen sur des marchés hors États-Unis (Japon, Allemagne, Royaume-Uni, mondial large) trouvent généralement des taux de retrait sûrs de 3,0 à 3,5 %, et non 4 %. Si vous voulez une applicabilité mondiale et du conservatisme, multipliez vos dépenses par 30, pas par 25.

Limite 2 : elle suppose une retraite de 30 ans

Bengen a testé un horizon de 30 ans. Si vous partez à la retraite à 45 ans (FIRE), ou si vous êtes optimiste sur votre longévité à 65 ans, votre horizon peut être de 40 à 50 ans. Le taux sécurisé tombe à environ 3,0 à 3,5 % pour un horizon de 50 ans, quel que soit le pays.

Limite 3 : elle ignore les frais et les impôts

Les rendements historiques utilisés par Bengen ne tiennent compte ni des frais de fonds, ni des frais de conseiller, ni des impôts sur les retraits. Un frais global de 1 % + une stratégie de retrait fiscalement inefficace peuvent retrancher 0,5 à 1 point de pourcentage à votre taux de retrait sûr effectif.

Limite 4 : les valorisations actuelles comptent

La règle des 4 % repose sur des séquences historiques moyennes. Le moment où vous prenez votre retraite compte. Partir avec des marchés actions à des valorisations historiquement élevées (PER élevés, rendements de dividende faibles) signifie des rendements futurs attendus plus faibles et un taux sécurisé plus bas.

Limite 5 : c'est une règle statique

La règle des 4 % suppose que vous retirerez le même montant ajusté de l'inflation que le marché soit en hausse de 30 % ou en baisse de 30 %. Les vrais retraités ne se comportent pas ainsi. Les stratégies dynamiques (que nous abordons en Partie 6) autorisent souvent des taux initiaux plus élevés parce qu'elles permettent de s'adapter.

Un cadre plus honnête

Compte tenu de tout ce qui précède, voici un tableau de multiplicateurs plus nuancé qui intègre les limites les plus importantes :

| Votre situation | Multiplicateur | Taux implicite | |---|---|---| | Portefeuille 100 % États-Unis, retraite de 30 ans | 25× | 4,0 % | | Diversifié mondialement, retraite de 30 ans | 28-30× | 3,3-3,5 % | | Retraite anticipée (horizon 40+ ans) | 30-33× | 3,0-3,3 % | | Vous voulez une très haute confiance | 33× | 3,0 % | | Vous avez une certaine flexibilité de dépenses | 22-25× | 4,0-4,5 % |

Pour la plupart des lecteurs qui planifient une retraite normale avec un portefeuille mondial, 28× les dépenses annuelles est un objectif raisonnable. Pour une retraite anticipée ambitieuse, 30-33×.

Utilisez le calculateur d'indépendance financière pour appliquer cela à vos propres chiffres. Le simulateur Monte Carlo vous permet de stresser le résultat face à des milliers de scénarios futurs randomisés.

Estimer vos dépenses à la retraite

Le multiplicateur, c'est la partie facile. La partie difficile, c'est le chiffre de base — vos dépenses annuelles à la retraite.

L'hypothèse naïve (« je dépense 40 000 €/an aujourd'hui, donc il me faudra 40 000 €/an à la retraite ») est généralement fausse dans les deux sens. La plupart des retraités constatent :

Les dépenses sont souvent inférieures à celles de la vie active parce que :

• Pas de frais de déplacement domicile-travail
• Pas de tenue professionnelle ni de déjeuners de bureau
• Crédit immobilier souvent remboursé
• Enfants généralement autonomes financièrement
• Impôt sur le revenu plus faible (dans de nombreuses juridictions)
• Les cotisations retraite cessent d'être une « dépense d'épargne »

Les dépenses ont tendance à augmenter dans certains domaines :

• Frais de santé (particulièrement pertinent dans les pays sans couverture universelle)
• Plus de voyages, loisirs, restaurants
• Entretien et rénovation du logement
• Soutien éventuel à des enfants adultes ou petits-enfants

Le constat empirique : la plupart des retraités de classe moyenne dépensent 70 à 85 % de leur revenu pré-retraite d'actif (hors cotisations d'épargne). Un cadrage utile : prenez vos dépenses annuelles actuelles (pas votre revenu — vos dépenses), soustrayez les charges qui « vont disparaître », et c'est votre estimation de départ.

L'effet « sourire de la retraite » mérite aussi d'être connu : les dépenses tendent à creuser en début de retraite (actif mais prudent), à remonter en milieu de retraite (plus de voyages, de loisirs), puis à se creuser de nouveau en fin de retraite (rythme plus lent, même si la santé peut compenser). Pour la planification, utilisez un seul chiffre annuel — la variation s'équilibre globalement.

Et les pensions, la sécurité sociale et les rentes viagères ?

La plupart des planificateurs oublient que la règle des 4 % concerne le portefeuille. Si vous percevez un revenu garanti d'une pension d'État (Sécurité sociale aux États-Unis, AOW aux Pays-Bas, gesetzliche Rente en Allemagne, retraite de base et complémentaire en France, state pension au Royaume-Uni, INSS au Brésil, etc.), d'une retraite professionnelle ou d'une rente viagère, ce revenu réduit ce que le portefeuille doit couvrir.

Le calcul :

` Portefeuille requis = (Dépenses annuelles - Revenu annuel garanti) × Multiplicateur `

Exemple : vous avez besoin de 45 000 €/an. La pension d'État couvre 15 000 €/an. Le portefeuille doit couvrir 30 000 €/an × 28 = 840 000 €, et non les 1,26 M€ qu'aurait donnés le calcul naïf.

C'est un effet massif pour la plupart des gens dans les pays disposant de systèmes de retraite publique consistants, et l'une des raisons pour lesquelles les gros titres « il vous faut X millions pour la retraite » tendent à surestimer la cible. Branchez-le dans le calculateur d'objectif d'épargne pour vos propres chiffres.

La variante Coast-FI

Un concept intermédiaire utile : le Coast-FI est la taille de portefeuille qui, sans aucun versement supplémentaire, croîtra jusqu'à atteindre votre cible retraite complète à votre âge de retraite.

Si votre cible est 1 M€ à 65 ans et que vous avez 35 ans aujourd'hui, vous n'avez besoin que d'environ 175 000 € aujourd'hui (en supposant 6 % de rendements réels). Une fois ce chiffre atteint, vous êtes « en roue libre » — vous n'avez techniquement plus besoin d'épargner pour la retraite, simplement de maintenir votre niveau de vie. C'est une étape psychologique puissante pour les épargnants en début de carrière et il vaut la peine de la suivre parallèlement à votre objectif complet.

Actions à mener cette semaine

1. 1Estimez vos dépenses à la retraite. Prenez vos dépenses annuelles actuelles, soustrayez les charges qui « vont disparaître » et ajoutez les hausses anticipées. Arrondissez.
2. 2Identifiez votre revenu garanti. Projetez les pensions d'État, les retraites professionnelles et tout autre revenu garanti à votre âge cible de retraite.
3. 3Calculez votre portefeuille cible. (Dépenses annuelles − revenu garanti) × 28. C'est votre chiffre.
4. 4Lancez une simulation Monte Carlo avec votre portefeuille actuel, votre taux de versement et votre cible. Voyez la probabilité de l'atteindre.

La semaine prochaine, en Partie 3, nous aborderons l'arme la plus sous-utilisée de la préparation à la retraite : les enveloppes fiscalement avantageuses. Mêmes versements, beaucoup plus d'argent à l'arrivée. Les différences entre pays comptent ici — nous couvrirons les principaux systèmes.